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造纸印刷业3月报告纸品提价减压力

更新日期:2010-04-10

成本驱动纸品显著提价。一季度智利地震、芬兰罢工等短期因素导致木浆等原料供应紧张,促使进口原料价格剧增。纸企对白卡、双胶等优势纸种显著提价以转嫁成本,下游需求良好未出现抵触;并将原料需求转向国内,国内纸浆厂开工率显著提升;拥有自制浆线的纸企通过自制浆抵御原料价格上涨。另因智利地震而
停产的大型浆厂逐渐复工将缓解进口木浆的供应短缺。
  原材料总体趋势进口浆价3月价格上涨,进口废纸价格大幅上涨后月末出现回调。3月欧洲浆价(以欧元计)和美元浆价均出现较大幅度上涨。3月人民币对主要产浆国货币汇率呈现一定程度的贬值。进口主要木浆品牌价格(人民币)月度环比上涨15.66%。3月美废、欧废和日废主要标号废纸价格上半月涨幅明显,月末出现回调,月度环比分别为2.76%、0.22%和-3.94%。
  产量数据纸品累计产量同比显著增长,纸浆累计产量高速增长。10年起纸品产量快速增长,1-2月份累计增速达22.22%。10年起纸浆产量高速增长,1-2月累计增速高达41.40%,表明进口纸浆价格近期飙升促使纸厂需求转向国内浆厂,国内纸浆产量因此迅速提升。
  纸品进口数量与金额恢复快速增长,纸浆进口数量和金额因进口浆价飙升潍幅放缓。1-2月纸品进口数量和金额恢复快速增长,分别为21.05%和31.56%;2月份因进口浆价飞涨,抑制纸浆进口,1-2月进口数量累计下跌8.00%;进口金额累计增速放缓至29.09%。分纸种来看,因春节所带来负面影响,2月铜版、双胶、白板纸出口量单月增速分别为-2.49%、69.50%(基数较低)和-1.35%。
  行业潜在风险因素国际浆价受供求以及汇率波动等影H向上涨幅度难以准确把握,可能会导致吨纸毛利低于预期。
  行业投资逻辑、评级及股票推荐。我们认为自制浆比例较高的公司在控制成本方面具有一定的优势,而相当数量中小纸厂将因无力承受高成本而被迫停产甚至倒闭,导致纸品供应偏紧,而龙头企业将继续引领优势纸种提价来覆盖成本上涨从中受益。维持造纸行业“中性”评级。造纸行业重点推荐博汇纸业、太阳纸业和晨鸣纸业。其它轻工我们仍看好合兴包装的长期成长,以及美盈森募投项目产能释放所带来的高增长。